Kāda izskatīsies Indijas ekonomiskā izlaide pēc ierobežojuma?

Nīlkants Mišra raksta: tas, visticamāk, būs daudz augstāks, nekā pašlaik paredzēts, taču joprojām ir zemāks par pirmspandēmijas līmeni

Ir līdzīgas problēmas, prognozējot IKP nākamajam fiskālajam gadam, un tagad var cerēt, ka ar pandēmiju saistītie ierobežojumi būs minimāli. (Reprezentatīvs)

Tagad, kad ir pierādījumi par augstu seroprevalences līmeni iedzīvotāju vidū, jo gandrīz 80 procentiem visneaizsargātāko (tie, kas vecāki par 45 gadiem, veido 90 procentus no Covid nāves gadījumiem) ir izveidojuši antivielas, ekonomikas atvēršana vairs nav tālu. sapnis. Ir pienācis laiks aplūkot Indijas ekonomisko izlaidi visa gada laikā bez jebkādiem darbības ierobežojumiem.

Ekonomiskajā prognozēšanā tendence ir labs draugs: parastos laikos cilvēku kolektīvā uzvedība mēdz būt zināmā mērā paredzama. Iemesls, kāpēc dažādu uzņēmumu ekonomiskās produkcijas aplēses ir tik ļoti tuvas, ir ne tikai cilvēka iedzimtā tieksme pielāgoties (ganāmpulka uzvedība prognozētāju vidū), bet arī tas, ka ekonomikā ir zināms impulss, kas saglabājas, ja netiek pielietoti kādi ārēji spēki, atšķirībā no objektiem. kustībā, ko Ņūtons aprakstīja savos likumos. Iedomājieties augšupejošu līniju (sauktu par tendenču līniju) — un valsts ekonomiskajai izlaidei (IKP) ir tendence ap to svārstīties. Ja tendence pieaugt par 6,5 procentiem, izaugsme gadā mēdz būt no 6 līdz 7 procentiem, un lielākā daļa prognožu būtu šajā diapazonā. Bez ievērojama satricinājuma izaugsme reti pārvietojas ārpus tā. Tendenču līnijas arī laika gaitā mainās, taču parasti tās nav pēkšņas izmaiņas.

Iemesli ir diezgan vienkārši: IKP gadā ir vienāds ar strādnieku skaitu, kas reizināts ar izlaidi uz vienu darbinieku. Darbaspēka izmaiņas nosaka demogrāfija, un tās kopumā ir vienmērīgas. Izlaide uz vienu darbinieku ir atkarīga no kapitālieguldījumiem (piemēram, labākiem ceļiem, labākiem medikamentiem vai lielākas skaitļošanas jaudas), darbinieku prasmju un kolektīvo zināšanu uzlabošanas: daudziem no tiem ir jauks sevi pastiprinošs ritms.

Taču, kad notiek tādi satricinājumi kā Covid-19 un produkcija strauji novirzās no tendenču līnijas, šīs prognozēšanas pieejas paliek nemainīgas. Ņemiet vērā jūnija ceturkšņa IKP, kas pagājušajā gadā samazinājies par 24 procentiem — no 100 2019. gada jūnija ceturksnī līdz 76 2020. gada jūnijā. Prognozējot izlaides līmeni tikko beidzamajam 2021. gada jūnija ceturksnim, vajadzētu pieņemt, ka tas ir 18 procentu pieaugums, 22 procentu pieaugums vai 25 procentu pieaugums? Citiem vārdiem sakot, vai izlaides līmenis būs 90, 93 vai 95? Tas ir grūti.

Ir līdzīgas problēmas, prognozējot IKP nākamajam fiskālajam gadam, un tagad var cerēt, ka ar pandēmiju saistītie ierobežojumi būs minimāli. Ja IKP pagājušajā pirmspandēmijas gadā 2019.-2020.gadā bija 100, tad ar inflāciju koriģētā izlaide 2022.-2023.gadā pašlaik tiek prognozēta 108. Ja pandēmijas nebūtu, tad ar 6,5 procentu pieaugumu gadā, 2022-23 Tas būtu bijis 121. Tātad pašreizējā vienprātība paredz, ka 2022.–2023. gada izlaidei bez jebkādiem ierobežojumiem jābūt par 10 procentiem zem pirmspandēmijas līmeņa.

Tas, pēc mūsu domām, ir pārāk zems un var būt par 113 — 6 procentiem zem pirmspandēmijas trajektorijas. Tas nozīmē, ka pašreizējie gada pieauguma skaitļi 2021.–2022. un 2022.–2023. gadam ir jāpārskata un jāpalielina par vairāk nekā diviem procentpunktiem. Ļaujiet man tagad paskaidrot, kāpēc mēs tā domājam.

Tā vietā, lai prognozētu izaugsmi gadu no gada, mēs par sākumpunktu ņemam pirmspandēmijas ceļu un pēc tam aplūkojam iemeslus, kāpēc vajadzētu būt plaisai. Ņemot vērā to, ka šajos nestabilajos laikos ir samazināta lietderība strādāt ar gada pieaugumu, šai pieejai var būt mazāk kļūdu un mazākas.

Neskatoties uz bloķēšanu, pagājušajā gadā uzlabojās vairāki produktivitātes virzītāji, piemēram, formalizācija, digitalizācija, maģistrāļu būvniecība un mājsaimniecības krānu pieslēgumi. Investīcijas samazinājās, bet, pamatojoties uz pagātnes tendencēm, tām vajadzētu samazināties tikai par 2 procentiem no IKP. Liela daļa zaudēto ienākumu tika socializēti, pārņemot pašreizējos un topošos nodokļu maksātājus (lielāks valsts parāds), vai arī algotajiem, kuri kopumā nepelnīja, nepatērēja. Protams, izaicinājums ir tāds, ka cilvēki, kas nepelnīja, lielākoties atšķīrās no tiem, kas netērēja. Jebkurā gadījumā kaitējums riska kapitālam bija ierobežots, jo īpaši oficiālos uzņēmumos, kā redzams plašā peļņas uzlabošanā biržas sarakstā iekļautajos uzņēmumos.

Korporatīvā svira (parāda attiecība pret pašu kapitālu BSE500) ir 10 gadu zemākajā līmenī un šogad, visticamāk, vēl samazināsies. Kopā ar strauju kapitāla līdzekļu piesaistes pieaugumu gan publiskajā, gan privātajā tirgū tas nozīmē, ka ir saglabāts investīciju potenciāls. Arī finanšu sistēmā aktīvu un pašu kapitāla attiecība, kas ir kreditēšanas spēka rādītājs, ir spēcīgā līmenī.

Lai gan neoficiālie uzņēmumi tika nopietni ietekmēti, mēs atzīmējam, ka tie ir koncentrēti nozarēs, kas nav kapitālietilpīgas, bet gan darbietilpīgas: transports, izglītība, personīgie pakalpojumi, apģērbs un restorāni. Šajos segmentos ir bijis liels darba vietu zudums, taču ikreiz, kad ierobežojumi tiek atcelti, darba vietām un ienākumiem vajadzētu atjaunoties — domājiet par privātskolu skolotājiem, autobusu vai rikšu vadītājiem, tūristu gidiem vai drēbniekiem. Lai gan viņi pēdējo 15 mēnešu laikā, iespējams, ir pārdevuši aktīvus vai uzņēmušies parādus, lai izdzīvotu, tam nevajadzētu tieši ietekmēt viņu spēju pelnīt. No otras puses, preču izplatītājs, kura ienākumi ir vairāk atkarīgi no uzņēmumā izmantotā kapitāla, var redzēt mazākus ienākumus, ja viņa kapitāls ir samazinājies. Šajā pēdējā kategorijā ir mazāk mājsaimniecību.

Izglītībā visvairāk skartas privātskolas, kas apkalpo mājsaimniecības ar vidējiem un zemiem ienākumiem, kā arī cilvēki, kas nodarbināti ar izglītību saistītajos pārvadājumos. Mājsaimniecības ar augstākiem ienākumiem pārgāja uz tiešsaistes izglītību, un, lai gan izglītības kvalitāte cieta, ekonomiskā aktivitāte (maksas) un darbavietas lielākoties tika saglabātas. Otrā galējībā, gandrīz pusei skolēnu, kas mācās arī valsts skolās, skolotāji lielākoties saņēma atalgojumu. Zaudējums ekonomiskajai produkcijai, ko rada izlaistā izglītība, parādīsies dažus gadus vēlāk, ja tas netiks kompensēts.

Vai var būt pieprasījuma problēma? Ņemot vērā to, ka pandēmijas dēļ daudzām mājsaimniecībām ar zemākiem ienākumiem ir lielāki parādi un/vai mazāk aktīvu, to patēriņš var būt ierobežots. Tomēr ne tikai liela daļa to pieprasījuma nav diskrecionārs, bet kopumā mājsaimniecību apakšējā puse patērē tikai tik daudz, cik lielākie 10 procenti. Pēdējiem ir atstāti paaugstināti finanšu ietaupījumi, no kuriem daži, visticamāk, tiks iztērēti tuvāko mēnešu laikā. Uzlabojot privātpersonu aizdevumu izplatību, var vēl vairāk atbalstīt visu veidu mājsaimniecību patēriņu.

Tādējādi izlaides ierobežojumi, visticamāk, būs daudz augstāki, nekā pašlaik paredzēts. Tomēr tas joprojām būs ievērojami zemāks par pirmspandēmijas līmeni, un politikas veidotājiem ir jācenšas novērst šo plaisu. Agrīna, bet droša atvēršana palīdzētu: rajonu vai labāks, bloku mēroga seroprevalences pētījums sniegtu vietējām administrācijām pārliecību atvērt skolas un transporta pakalpojumus, jo īpaši, ja seroprevalences līmenis jau pārsniedz 80%, un koncentrētu vakcinācijas pasākumus tur, kur tie ir. nē. Pēc tam atveseļošanos var paātrināt, liekot bagāto iedzīvotāju ietaupījumu tērēt darbietilpīgiem pakalpojumiem (piemēram, ceļojumiem) vai precēm (piemēram, apģērbam), piemēram, īslaicīgi samazinot netiešos nodokļus.

Šī sleja pirmo reizi parādījās drukātajā izdevumā 2021. gada 22. jūlijā ar nosaukumu “Cik augstu mēs varam atlēkt”. Rakstnieks ir APAC stratēģijas vadītājs un Credit Suisse Indijas stratēģis