Vai Indijas pašreizējā investoru steiga ir pārāk laba lieta?

Nīlkants Mišra raksta: Lai gan pastāv noteikti riski, pagaidām līdzekļu plūsma ir apsveicams stimuls ekonomikai, kas joprojām atgūstas no pandēmijas.

TCS nodiluma līmenis 22. ceturksnī palielinājās līdz 11,9 procentiem no 8,6 procentiem iepriekšējā ceturksnī, savukārt Infosys tas sasniedza 20,1 procentu no 13,9 procentiem pirmajā ceturksnī un Wipro — 20,5%. (Fails)

Atdarināt un pielāgoties — darīt to, ko dara apkārtējie — ir izplatītas un ļoti spēcīgas cilvēka tieksmes. Zinātnieki šo īpašību evolūcijas panākumus saista ar priekšrocībām, ko gūst indivīdi (un līdz ar to arī sugas), tostarp starp tiem, ka pasaule ir sarežģīta un katrs indivīds nevar visu izdomāt, apgūt visu ab initio. Jo īpaši jomās, kas nav mūsu zināšanas, ir efektīvi sekot līdzi tam, ko dara citi, piemēram, izvēloties pareizo priekšmetu, lai studētu koledžā, vai, vienkāršāk sakot, ceļu uz dzelzceļa staciju Mumbajā (es atradu ceļu uz Čērdžeitu, sekojot ganāmpulkam ) vai automašīnu rindu.

Tomēr tam ir savas nepilnības. Finanšu tirgos ganāmpulka uzvedība ir brīdinājuma zīme: kad tirgiem klājas labi, cilvēki iegulda tikai tāpēc, ka viņu kaimiņi ir kļuvuši bagātāki (un otrādi). Piemēram, atklājot jaunu kopfondu, nauda ieplūda no 93 procentiem Indijas PIN kodu. Pat tad, kad mēs svinam akciju īpašumtiesību dziļāku iespiešanos un plašāku līdzdalību labklājības radīšanā, ir saprātīgi pieņemt, ka liela daļa no šī jaunā kapitāla nav tik labi informēta, kā vajadzētu: pat finanšu laikraksti sasniedz nelielu Indijas PIN daļu. kodiem.

Ir vēl viena cilvēka iezīme, kas ietekmē tirgus — veiksme palielina riska apetīti. Ja kāda finanšu ieguldījums darbojas, viņš, visticamāk, ieguldīs vairāk un ignorēs drošības pasākumus. Pašreizējais Nifty kāpums ir augstākais pat bez 10 procentu korekcijas kopš 1992. gada. Šis nepārtrauktais kurss pats par sevi, visticamāk, ir izraisījis lielākus un riskantākus ieguldījumus, kas vēl vairāk paaugstina akciju cenas.

Ganāmpulka uzvedība un riska apetītes akcentēšana ietekmē ne tikai jaunos un amatieru investorus – tie ietekmē ikvienu. Līdzīgas putojošas tendences ir redzamas privātā finansējuma tirgos, kur tiek pieņemts, ka investori ir sarežģītāki, un līdzekļu avots galvenokārt ir institucionāls.

Teorētiski Indijas lieluma ekonomika spēj absorbēt 52 miljardus USD PE finansējumu, kas novērots pēdējos 12 mēnešos, taču praksē šāds straujš pieaugums rada līdzekļu piešķiršanas neefektivitāti. Tā kā investori steidzas izvietot arvien lielākas naudas summas, šķiet, ka viņiem pietrūkst uzņēmumu, kuros ieguldīt, kas var produktīvi izvietot šo kapitālu. Rezultātā uzņēmumu novērtējums dažkārt palielinās dažu mēnešu laikā, un mazie uzņēmumi saņem vairāk kapitāla pieplūdumu, nekā tie spēj izvietot, kā rezultātā bieži tiek izstrādāti izšķērdīgi biznesa plāni.

Skaidrības labad jāatzīmē, ka atšķirībā no dažiem bezrūpīgiem uzņēmumiem, kas tika finansēti pirmajā finansējuma trakuma laikā pirms divām desmitgadēm, lielākā daļa no tām ir reālas uzņēmējdarbības iespējas, ko katalizē nozīmīgas pārmaiņas. Labāka fiziskā infrastruktūra (lauku ceļi, elektrifikācija, tālruņu izplatība, piekļuve datiem), vairāki inovāciju līmeņi (universāla piekļuve bankas kontam, strauji pieaugoši digitālie maksājumi Indijas Stack), 45 000 000 programmatūras izstrādātāju (lielākie pasaulē), nobriedušas nozares (piemēram, Piemēram, tā kā Indijas zāļu ražotāju pētniecības budžets pēdējo 15 gadu laikā ir pieaudzis 10 reizes, ekosistēma tagad var uzņemties sarežģītākus projektus, salīdzinot ar vispārīgiem pieteikumiem pirms desmit gadiem), un spēcīgas vidēja termiņa ekonomiskās izaugsmes perspektīvas rada labvēlīgu augsni privātpersonām. kapitāla ieguldījumi.

Piemēram, investori ar pacietīgu kapitālu (zinot, ka uzņēmumi nepelnīs vairākus gadus) šobrīd liek likmes un finansē ātrāku pāreju uz elektriskajiem transportlīdzekļiem gan divriteņu, gan automobiļos, nekā bija paredzēts iepriekš. Finanšu pakalpojumu jomā tiek eksperimentētas ar novatoriskām kreditēšanas, apdrošināšanas parakstīšanas un bagātības pārvaldīšanas metodēm, kas, visticamāk, tikai nozīmīgi paplašinās tirgu. Programmatūras kā pakalpojuma (SaaS) uzņēmumu armija ir finansēta, cerot mainīt programmatūras izstrādi un izplatīšanu. Papildus parastajiem e-komercijas, spēļu un pārtikas piegādes uzņēmumiem ir arī jaunā laikmeta izplatīšanas un loģistikas uzņēmumi, izglītības tehnoloģiju uzņēmumi un zīmolu patēriņa preču piegādātāji.

Šī gada sākumā mēs, Credit Suisse, iekļāvām 100 vienradžus Indijā — biržā nekotētus uzņēmumus, kuru vērtība pārsniedz vienu miljardu dolāru. Mēs nebijām gaidījuši, ka atradīsim tik daudz, un atsauksmes pēc mūsu ziņojuma publicēšanas liecina, ka esam palaiduši garām vēl dažas. Mēs izslēdzām privātos uzņēmumus, kas piederēja izveidotajām biznesa mājām, jo ​​mēs kartējām Indijas korporatīvās ainavas straujās pārmaiņas. Divas trešdaļas no šiem uzņēmumiem ir sākuši darbību pēc 2005. gada, kas ir ārkārtēja jaunu uzņēmumu skaita palielināšanās, kas tradicionāli ir bijis lēns process. Indijā nekad nav trūcis uzņēmēju (pat 80. gados strauji veidojās jauni uzņēmumi), taču trūka riska kapitāla, ņemot vērā zemo bagātību uz vienu iedzīvotāju.

Privātā kapitāla pieaugums to mainīja. Tā kā tādi noguldītāji kā pensiju un apdrošināšanas fondi attīstītajā pasaulē reaģēja uz rekordzemām procentu likmēm, vairāk atvēlot PE kā aktīvu klasei, privātā finansējuma tirgi pēdējo 15 gadu laikā visā pasaulē ir strauji auguši. Indijā PE finansējums ir pārsniedzis publiskā tirgus līdzekļu piesaisti katru gadu pēdējo desmit gadu laikā; pat šogad, kas ir rekordliels sākotnējo publisko piedāvājumu (IPO) gads, PE finansējums ir trīs reizes lielāks nekā līdz šim IPO piesaistītie līdzekļi, sasniedzot 40 miljardus ASV dolāru. Ja agrāk tikai dažas uzņēmumu grupas varēja savākt ievērojamus riska kapitāla apjomus, lai izveidotu jaunus uzņēmumus un izjauktu vecos, tagad uzņēmēji var likt rokās simtiem miljonu dolāru, ja idejai ir jēga.

Tomēr mēs uzskatām, ka īstermiņā var būt pārāk daudz laba — iemesls, kāpēc pastāv biznesa un tirgus cikli. Vēsturē tas nav nekas neparasts. Piemēram, kad 19. gadsimta sākumā Amerika bija jaunie tirgi un uzkrājās Eiropas valstu ietaupījumi, atkārtojās uzplaukuma un krituma cikli. Patiesībā viens piedzīvojumu meklētājs 1820. gados pat savāca līdzekļus valstij, kuras nebija. Šādu tiešu krāpšanu mūsdienās var būt grūti izstrādāt, taču, kad investori steidzas izmantot līdzekļus, palielinās krāpšanas risks — nepietiekama informācijas atklāšana un vāja uzticamības pārbaude tiek papildināta ar stimuliem sniegt nepatiesus finanšu datus. Šādas krāpniecības atklāšana, iespējams, uz dažiem ceturkšņiem iesaldēs nozares finansējumu.

Pagaidām šī līdzekļu plūsma ir apsveicams ekonomikas stimuls, jo tā atgūstas no pandēmijas izraisītās bloķēšanas rētām. Palielinoties šiem uzņēmumiem, tie tērēs, lai algotu cilvēkus (piemēram, programmatūras izstrādātājus, skolotājus un piegādes personālu), izveidotu infrastruktūru (datu centrus, kā arī fiziskās noliktavas), atlaides vai reklāma — gandrīz viss tas veicinās ekonomiku. Lai gan tuvākajā laikā vērtējumi var būt nepastāvīgi, mēs uzskatām, ka esam šīs Indijas korporatīvās ainavas pārveidošanas sākuma stadijā.

Šī sleja pirmo reizi tika parādīta drukātajā izdevumā 2021. gada 14. oktobrī ar nosaukumu “Pārāk daudz labas lietas”.
Rakstnieks ir APAC stratēģijas vadītājs un Credit Suisse Indijas stratēģis